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中天能源公司公告点评:拟变更部分募投项目,收购华丰中天55%股权

发布时间:2017-10-15    研究机构:海通证券

公司变更部分募投项目,收购华丰中天55%股份并增资。2017年8月9日,公司完成非公开发行股票2.32亿股,发行价格9.9元/股,募集资金净额22.67亿元【具体可查看(海通石化:中天能源(600856)非公开发行完成,全产业链布局加速推进)跟踪报告】。目前募投项目进展顺利,为了更好地使用募集资金和提高投资回报,公司决定拟使用5.61亿元募投资金(占发行净额的24.75%)用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司的55%的股权并增资。具体实施方式是中天能源以5.06亿元收购标的公司55%股权,并为收购后的标的公司增资5500万元,用于项目建设及日常运营。

收购华丰中天进入广东市场,完善公司产业链布局。广东华丰的潮州LNG储配站项目是潮州市的重大建设项目,将为潮州市提供充足、可靠的液化天然气。潮州LNG储备站项目立足潮州,并辐射广东其他市县以及江西福建部分地区。该项目为改建扩建项目,建设周期短,在5万吨级基础上扩建成8万吨级LNG接收储备站,预计2018年12月底竣工投产。收购广东华丰能够打通广东天然气市场,对完善公司天然气全产业链的布局具有重要战略意义。

广东天然气消费增长迅速,预计项目盈利较好。广东省天然气消费量增长迅速,2010-2015年复合增速8.6%,随着2016年我国天然气各项政策激励和各地煤改气的实施,天然气消费增速有望加快。潮州作为“中国瓷都”,陶瓷产业的用气需求较大,因此潮州天然气消费量约占广东省的38.0%左右。潮州LNG储备站项目LNG资源由宝塔投资控股有限公司负责采购,LNG资源主要由国内的中石油的LNG接收站转运,气源来自卡塔尔、印度尼西亚、澳大利亚等地。该工程计划2018年底达到设计规模。项目设计规模为年转运LNG100万吨。预期2020年当年毛现金流可达到1524万元,2021年度税后收益可达到9950万元,逐年扩大业务至2025年后收入预测达到25.88亿元、税后收益5.47亿万元、毛现金流6.54亿。 具备天然气全产业格局。公司在加拿大收购油气资产收购油气田NewStar 和Longrun,在我国东部沿海筹建年周转共400万吨的江阴和潮州LNG中转储备站与LNG 物流集散基地,与现有的下游成熟分销网络一道,目前已具备油气田--LNG接收站--加气站的完整产业格局。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.50、0.69、0.82元,按照2017年EPS以及30倍PE,给予公司15.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:业务转型与拓展风险;项目进展不及预期风险等。

申请时请注明股票名称