移动版

中天能源:业绩稳定增长,油气产业布局稳步推进

发布时间:2017-11-06    研究机构:申万宏源集团

公司前三季度实现归母净利润4.14亿元,符合我们的预期。公司前三季度实现营业收入47.71亿元(YoY+122.89%),归母净利润 4.14亿元(YoY+38.48%),其中扣非后归母净利润3.96亿元(YoY+87.60%),符合我们的预期。公司业绩提升主要来自天然气业务收入增加,海外油气田和油品业务增加。其中17Q3单季收入13.43亿 (YoY+18.75%,QoQ-24.88%),净利润1.41亿(YoY+46.99%,QoQ+5.03%)。

油价上涨有利于进一步增厚利润。公司上游New Star Energy Ltd 公有超过4亿桶油当量的地质储量(OOIP),Long Run 地质储量(OOIP)超过20亿桶油当量,目前日产量约3.5万桶油当量 (约200万吨/年),以多产出油为主、气为辅,油田当前经营状况良好,17H1增加合并的海外油气田 Long Run 业绩实现净利润2.38亿。2017Q3Brent、WTI 原油期货季度均价分别为52.2美元/桶(YoY+11%,QoQ+2.7%)和48.2美元/桶(YoY+7.3%,QoQ+0.1%),公司业绩对应实现油价有一定滞后,同时10月以来油价一路走高,当前Brent 油价已经站上60美金,预计Q4有望进一步增厚利润。

Q4及长期中国天然气消费需求确定,公司长期成长性良好。2017年1-8月份,中国天然气产量977.7亿立方米,同比增长9.2%;进口天然气4246万吨,同比增长25.5%。随着冬季北方的供暖陆续开始,环保催生下游“煤改气”,以及今年液化石油气LPG 的价格大幅上涨,天然气需求有望持续快速增长。长期而言,根据壳牌2017年LNG 展望,2015-2030年间全球天然气年需求增长2%,LNG 为4-5%;中国占全球LNG 的需求占比将从2015年的4%增长至2030年的16%,公司打造天然气全产业链布局,长期成长性良好。

完成增发,变更部分募集资金。2017年8月,公告完成以 9.90元/股发行股票数量 2.32亿股,募集资金总额23亿元。募集资金到位后将推进对石油、天然气勘探开发,有望增加油气产量,为现有天然气业务的有力支撑和补充;江阴项目未来也有望打开公司的成长空间。

另外公司10月公告拟变更江阴募投项目部分资金用途,以5.06亿(占非公开发行股票募集资金净额的比例为24.75%)收购用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司的55%的股权,并为其增资5,500万元用于项目建设及日常运营,以优化公司油气全产业链的战略发展。增发完成后,公司17Q3资产负债率从69.96%下降为58.98%,资金压力减小。

盈利预测不变,维持“买入”评级:公司是油价上涨的弹性标的,受益天然气行业长期向好.以及具备海外并购扩张能力的优质标的。我们维持对公司盈利预测, 17-19年全面摊薄EPS分别为0.58元/股、0.88元/股、1.42元/股,对应市盈率分别为19倍、12倍和8倍,维持“买入”评级。主要风险在于未来的资本开支是否可控,LNG 接收站进度,以及油价走势。

申请时请注明股票名称